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　　分结构来看，权益类基金规模由2025年初的8.4万亿元增至2025年末的11万亿元左右，指数化投资成为重要驱动力，仅股票型ETF（交易型开放式指数基金）规模就已突破3万亿元。国泰基金养老金投资总监、养老金及专户投资部负责人胡松表示：“公募机构作为A股‘长钱长投’的重要引擎，在推动中长期投资落地方面取得多重突破性进展，涵盖制度建设实现根本性突破、管理规模实现跨越式增长、投资行为持续优化等，如全面实施3年以上长周期考核、大力发展养老目标基金等长期产品。”

　　作为典型“长钱”，保险资金入市同样蹄疾步稳。2025年，保险公司权益类资产配置余额和配置比例同比均大幅提升。国家金融监督管理总局数据显示，截至2025年底，人身险公司和财产险公司的股票和证券投资基金余额总计约5.7万亿元，较2024年底增加约1.6万亿元，增幅达38.9%。其中，股票配置余额约3.73万亿元，占比为9.7%，创近四年新高。同时，保险资金也在持续探索长期投资模式创新，如通过设立私募证券基金开展长期股票投资，目前保险资金长期投资试点共有三批，试点金额合计2220亿元。

　　银行理财也在积极探索权益市场。虽然囿于客群风险偏好，权益配置比例仍有待提升，但通过与公募基金合作、发行“固收+”产品等方式，其入市渠道正在持续拓宽。截至2025年末，理财产品投资资产合计35.66万亿元，同比增长10.99%。在理财产品资产配置方面，债券类资产余额为18.52万亿元，占总投资资产的51.93%；权益类资产余额为0.66万亿元，占总投资资产的1.85%，规模虽较小但增长潜力可观。与此同时，银行理财作为战略投资者积极参与上市公司定增，实现中长期资金与优质资产有效对接，进而提高资源配置效率，助力产业结构转型升级。

　　全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸对《证券日报》记者表示：“当前，在政策持续引导和市场环境变化的双重驱动下，手握中长期资金的各类金融机构在推动‘长钱长投’方面不断取得积极进展。虽然全面、普遍的转变仍需时日，但这些积极进展，尤其是在政策引导下并购基金作为‘耐心资本’深入参与企业价值创造和产业整合，正推动市场投资逻辑向更加注重长期价值、产业赋能和多元化退出的方向实现实质性转变。”

　　从私募股权投资（PE）的视角看，“募投管退”全链条均存在挑战。张懿宸分析称，在募资端，养老金配置股权投资仍有较大的政策探索空间；银行理财资金面临期限错配问题；保险资金则受偿付能力监管和考核机制等因素影响，参与长期股权投资的积极性有待进一步提高。在投资及管理端，并购基金受期限刚性约束、部分有限合伙人（LP）追求短期回报等因素，增加了交易的复杂性和不确定性。在退出端，上市退出的不确定性影响了出资人信心，并购退出及S基金退出等路径因估值标准不一、市场未成规模，效率有待提升。

　　公募基金行业则面临“三重错配”困境。李高峰分析称，一是资金属性错配，银行理财、保险资金虽体量庞大，但因“刚兑”预期残留、考核周期过短，难以真正转化为权益市场“长钱”；二是产品功能错配，大量主动权益类基金仍以相对收益为目标，风格易发生“漂移”，缺乏透明、稳定、可预期的长期回报特征，难以匹配养老金等长期资金需求；三是投资者认知错配，大量投资者仍将基金视为短期投机工具，缺乏长期持有的耐心与资产配置意识。此外，中小公募机构在争取长期资金委托时，常因规模、品牌劣势被排除在白名单之外，形成了“负向马太效应”，不利于行业生态的多元化构建。

　　优化政策与规则，畅通资金“能长投”。在资金端，需进一步优化准入规则与激励机制。张懿宸表示，应鼓励社保基金、保险资金及地方政府引导基金等长期资金为资本市场注入“活水”；同时，呼吁财税部门整合跨境投资税收规则，优化合格境外有限合伙人（QFLP）税收政策，以畅通国际资本流入通道。田轩则期待推动养老金、保险资金等中长期资金的差异化监管政策的落地，并优化税收政策支持，例如对持有超三年的权益类投资收益给予递延纳税或减免优惠。李高峰和张巧良均表示，应扩大个人养老金税收优惠力度与覆盖范围。

　　夯实市场生态基础，保障资金“稳长投”。在投资端和退出端，完善市场基础设施是稳定长期资金信心的基石。张懿宸期望，能完善私募股权基金参与并购重组的政策体系，并健全退出渠道，进一步完善并推广S基金、接续基金等工具，为存续期届满的基金提供合规、顺畅的退出渠道。田轩认为，需加强上市公司质量建设，包括设立信息披露质量评价体系、压实中介机构责任、强化退市常态化机制，并引导上市公司通过并购重组实现产业升级，从而提升投资标的吸引力。张巧良表示，要加大优质资产供给，鼓励上市公司提升分红比例、完善公司治理，同时丰富股指期货、期权等套期保值工具，营造一个稳定、透明、可预期的市场环境。周瑾还提及，要进一步规范资本市场监管，严惩财务造假和内幕交易行为，强化信息披露，提升上市公司质量，营造良好的市场生态环境，增强投资者信心。